Die Türkiye hat sich in den letzten Jahren zu einem Markt entwickelt, der mit seinem sich schnell entwickelnden technologischen Ökosystem Aufmerksamkeit erregt und großes Interesse weckt. Insbesondere in den Jahren 2021 und 2022 sowie in den Folgejahren haben die Anschubinvestitionen in der Türkei einen deutlichen Anstieg gezeigt. Im Jahr 2024 erhielt Türkiye Investitionen in Höhe von über 1,40 Milliarden US-Dollar mit insgesamt 577 Runden, hauptsächlich in den Bereichen Künstliche Intelligenz, Marketing und Vertrieb, Transport und Logistik. Im Vergleich zur Gesamtzahl der Runden betrug der Anteil der Runden, an denen ausländische Investoren teilnahmen, 8% und 21%, ohne TÜBITAK BIGG-Runden. Es ist jedoch zu beachten, dass das Interesse ausländischer Investoren an Start-up-Investitionen in der Türkei zwar weiterhin besteht, dass diese Investoren jedoch weiterhin Risiken und verschiedene Unsicherheiten in Bezug auf Corporate Governance, rechtliche oder finanzielle Aspekte aufweisen können. In diesem Zusammenhang werden verschiedene Risiken erörtert, denen ausländische Investoren im türkischen Start-up-Ökosystem ausgesetzt sein könnten.
Corporate Governance und operationelle Risiken
- Langsame Gründung und weitere Prozesse und Versäumnis, den Prozess auf digitale Weise auszuführen: Obwohl die Unternehmensgründungsprozesse mit dem türkischen Handelsgesetzbuch Nr. 6102 („TCC“) und einigen neueren Vorschriften vereinfacht wurden, fehlen heute spezielle Vorschriften für Gründungsgründungs- und Betriebsprozesse, und diese Situation untergräbt das Interesse der Investoren. Da die türkische Gesetzgebung keine spezielle Gesellschaftsform für Start-ups regelt, unterliegen solche Start-ups der Gründung von Aktiengesellschaften oder Gesellschaften mit beschränkter Haftung. Außerdem wird beobachtet, dass die Gründungsprozesse nicht auf digitale Weise durchgeführt werden können, um den damit verbundenen Prozess zu verlangsamen und zusätzliche Kosten aufgrund einiger Dokumente zu verursachen, die ausländische Unternehmer für die Gründung des Unternehmens in der Türkei benötigen.
- Langsamkeit in internen Entscheidungsprozessen: Bekanntlich basiert die Motivation von Start-ups auf dem Prinzip der hohen Effizienz bei niedrigen Kosten. Aus diesem Grund ist es wichtig, dass die zu treffenden Entscheidungen oder zu unterzeichnenden Verträge in einem Start-up schnell festgelegt und umgesetzt werden. Obwohl dies der Fall ist, verursachen die Verpflichtung zum Abschluss von Verträgen mit Originalunterschriften und die Anträge, die gemäß den Gesetzen und Vorschriften in der Türkei bei den zuständigen Institutionen oder Organisationen zu stellen sind, zusätzliche Kosten und Verwaltungsaufwand, die den internen Entscheidungsprozess verlangsamen.
- Mangel an schnellen Investitionsmechanismen in der Gesetzgebung: Ein weiteres wichtiges Thema im Start-up-Ökosystem ist die dynamisch und schnell zu treffende Investitionsentscheidung. Obwohl Rahmenmodelle wie SAFE (Simple Agreement for Future Equity) und SAFT (Simple Agreement for Future Tokens) auf internationaler Ebene existieren – und sogar von Investoren in der Türkei verwendet werden – bereitet die Tatsache, dass diese Vertragstypen keine entsprechenden Bestimmungen unter dem TCC haben, in der Praxis Probleme.
Vertragliches Risiko nach den AGB
- Versäumnis, bestimmte Bestimmungen der Gesellschaftervereinbarungen in die Satzung zu übertragen: Obwohl Gesellschaftervereinbarungen zwischen Investoren und Unternehmern in der Praxis Mechanismen wie das Verbot des Verkaufs von Aktien für einen bestimmten Zeitraum und / oder das Unterbreiten von Angeboten an andere Aktionäre zuerst bei Aktienverkäufen enthalten, stellen solche Bestimmungen zwischen den Parteien ein Risiko für Investoren und insbesondere für ausländische Investoren dar, die mit der türkischen Gesetzgebung nicht vertraut sind. Da der Grundsatz der zwingenden Bestimmungen des TCC die Aufnahme gesetzlich unzulässiger Bestimmungen in die von den Parteien zu schließenden Gesellschaftervereinbarungen verbietet, wird die Umsetzung oder Durchsetzung dieser Bestimmungen ein Problem darstellen und kann insbesondere bei ausländischen Investoren, die mit dem TCC nicht vertraut sind, Misstrauen hervorrufen.
Einige häufige Risiken in Verträgen
- Streitfall bei Verwässerung von Aktien: Da die Aktienquote der bestehenden Aktionäre mit dem Eintritt neuer Aktionäre in die Gesellschaft sinken wird, kann es natürlich zu Streitigkeiten darüber kommen, welcher Aktionär diese Situation mehr tragen wird. Das Fehlen von Verwässerungsschutzbestimmungen in den Beteiligungsverträgen stellt insbesondere für den Anleger, der frühzeitig investiert hat, ein Risiko dar.
- Wertminderung der Aktie bei Verwässerung der Aktien: Für den Fall, dass ein Start-up eine Beteiligung mit einer niedrigen Bewertung erhält, tritt neben der Verwässerung der Aktien auch eine Wertminderung dieser Aktien in den Vordergrund. Tatsächlich ist dies ein ernstes Risiko für einen Investor, der in das betreffende Start-up investiert. Insbesondere bei den Klauseln über Kapitalerhöhungen im Vertrag wird das fehlende Vetorecht des Investors den Investor in eine finanziell äußerst ungünstige Situation bringen.
- Situation des Unternehmers / Gründers, der früher aussteigt als der Investor: Im Startup-Ökosystem tätigen Investoren ihre Investitionen in der Regel für mindestens einige Jahre. In diesem Zusammenhang ist es für viele Investoren wichtig, dass die Unternehmer für einen bestimmten Zeitraum im Start-up bleiben. Tatsächlich stellt für den Investor, der diesem Thema Bedeutung beimisst, der Ausstieg des Unternehmers durch Übertragung seiner Anteile ein Risiko für den betreffenden Investor dar, es sei denn, es ist im Beteiligungsvertrag vereinbart, dass die Unternehmer nach der aktuellen Investition für einen bestimmten Zeitraum im Management verbleiben.
