Die globalen Kapitalmärkte sind von verschiedenen Regulierungen geprägt. Insbesondere die Europäische Union (‘EU‘) und die Vereinigten Staaten von Amerika (‘USA‘) stechen als zwei der wichtigsten Regulierungsbehörden hervor, die das Funktionieren der Kapitalmärkte bestimmen. In diesem Zusammenhang gehören die EU-Richtlinie MiFID II (Markets in Financial Instruments Directive II) und die US-amerikanischen Vorschriften der SEC (Securities and Exchange Commission) sowie der Dodd-Frank Act zu den wichtigsten Vorschriften, die den Wertpapierhandel ausländischer Investoren direkt betreffen.
A. MiFID II
MiFID II ist eine der wichtigsten Rechtsvorschriften im Bereich Finanzen und Investitionen. Diese von der Europäischen Union im Jahr 2018 eingeführte Gesetzgebung zur Regulierung der Finanzmärkte und zur Verbesserung des Anlegerschutzes zielt darauf ab, die Finanzpraktiken in der gesamten EU zu standardisieren und das Vertrauen in den Sektor wiederherzustellen, insbesondere nach der Finanzkrise von 2008.
MiFID II deckt nahezu alle Aspekte der Finanzanlage und des Handels sowie alle in der EU tätigen Finanzfachleute ab. Banken und Bankmanager, Händler, Fonds und Fondsmanager, Börsen und Börsenbehörden, Broker, institutionelle und Privatanleger müssen diese Vorschriften einhalten. Sie regelt den außerbörslichen Handel und außerbörsliche Transaktionen und leitet Anleger an offizielle Börsen weiter.
Einige der wichtigen Änderungen an Handel und Investitionen, die durch MiFID II eingeführt wurden, sind nachstehend aufgeführt:
Regulierter Handel
Eines der Hauptziele von MiFID II bestand darin, Transaktionen aus außerbörslichen Märkten (OTC) und Dark Pools auf regulierte und beaufsichtigte Handelsplattformen zu verlagern. MiFID II schuf eine neue Handelsplattform, das organisierte Handelssystem (OTF), um bisher unregulierte Transaktionen abzudecken.
Transparenz
Geregelte Märkte und multilaterale Handelssysteme (MTF) müssen die Geld- und Briefkurse von Wertpapieren kontinuierlich veröffentlichen. Banken und Brokerhäuser können Research- und Handelsdienstleistungen nicht in einem Paket in Rechnung stellen. Auf diese Weise können Kunden die Kosten für jede Dienstleistung separat sehen und so fundiertere Entscheidungen treffen.
MiFID II sorgt für mehr Transparenz durch die Trennung von Research- und Handelsgebühren. Anleger können nun klar erkennen, wie viel sie für jede Dienstleistung bezahlen, und fundiertere Entscheidungen darüber treffen, welche Dienstleistungen sie erhalten möchten.
Anlegerschutz
MiFID II begrenzt Anreizzahlungen, die von Dritten an Wertpapierfirmen oder Finanzberater geleistet werden, um Kunden indirekten Zugang zu gewähren. Ziel dieser Verordnung ist es, Interessenkonflikte bei Beratungs- und Dienstleistungsangeboten von Banken und Wertpapierdienstleistern zu verringern. Diese Dienstleistungen müssen nun direkt im besten Interesse des Kunden erbracht werden und nicht im Interesse unbekannter Dritter.
Berichtspflichten
Wertpapierfirmen müssen den Aufsichtsbehörden am Tag nach dem Tag der Transaktion Berichte vorlegen, einschließlich Einzelheiten zu jeder von ihnen ausgeführten Transaktion. Sie sind auch verpflichtet, Aufzeichnungen über alle Kommunikationen, einschließlich Telefonanrufe, zu führen. Dies ermöglicht es den Regulierungsbehörden, potenziellen Marktmissbrauch besser zu überwachen. Transaktionsmeldungen sind nicht nur für Verkäuferfirmen (z. B. Vermittlerfirmen) obligatorisch, sondern auch für die Gegenparteien, die die Transaktion initiieren.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die Hauptrichtlinien von MiFID II darin bestehen, die Transparenz bei Transaktionen und Kosten zu erhöhen, OTC- und Dark Pool-Transaktionen zu reduzieren und Kunden vor Interessenkonflikten von Anlageverwaltern zu schützen, die Provisionen von Dritten erhalten.
B. Dodd-Frank-Gesetz
Das Dodd-Frank Wall Street Reform- und Verbraucherschutzgesetz, das in den USA im Juli 2010 nach der globalen Finanzkrise von 2008 in Kraft getreten ist, ist eine umfassende Verordnung, die darauf abzielt, strengere Aufsichts- und Aufsichtsmechanismen auf den Finanzmärkten zu etablieren.
Aufgrund der Wahrnehmung einer unzureichenden Regulierung und einer hohen Abhängigkeit von Großbanken zielte sie darauf ab, strengere Vorschriften einzuführen, um ein Wiederauftreten der Finanzkrise von 2008 zu verhindern, die Finanzstabilität zu verbessern und die Verbraucher vor bestimmten Finanzpraktiken zu schützen.
Rat für Finanzstabilitätsaufsicht
Mit dem Gesetz wurde der Financial Stability Oversight Council (FSOC) eingerichtet, der sich mit Fragen befasst, die den Finanzsektor betreffen, und die Verbraucher vor missbräuchlichen Finanzpraktiken schützt. Der Rat wurde zusammen mit dem Amt für Finanzforschung gemäß Titel I des Gesetzes geschaffen. Die beiden Organisationen arbeiten eng zusammen, um systemische Risiken zu überwachen und den Zustand der Wirtschaft zu untersuchen.
Büro für Finanzforschung
Das Office of Financial Research (OFR) arbeitet mit dem FSOC zusammen, indem es die erforderlichen Daten zu den Aktivitäten der Finanzdienstleistungsbranche bereitstellt. Das OFR ist berechtigt, zur Erfüllung seiner Aufgaben Daten von jeder Institution des Sektors zu erhalten. Es veröffentlicht auch Richtlinien zur Standardisierung der Art und Weise, wie Unternehmen Daten melden.
Finanzamt für Verbraucherschutz
Mit dem Dodd-Frank-Gesetz wurde das Consumer Financial Protection Bureau (CFPB) eingerichtet, um Verbraucher vor großen unregulierten Finanzinstituten zu schützen. Die CFPB hat die Aufgabe, riskante Geschäftspraktiken zu verhindern, die den Verbrauchern schaden könnten. Die CFPB verlangt von den Kreditgebern, dass sie den Verbrauchern Informationen auf eine Weise offenlegen, die leicht zu lesen und zu konzipieren ist.
Volcker-Regel
Die Regel verbietet Banken, mehr als 3 Prozent der gesamten Eigentumsanteile an einem Private-Equity-Fonds oder Hedgefonds zu halten, weil sie als zu riskant eingestuft werden. Auf diese Weise können Banken Risiken reduzieren und ein sichereres Finanzsystem schaffen.
Auswirkungen auf Finanzinstitute
Banken und anderen Finanzinstituten wurden strengere Aufsichts- und Meldepflichten auferlegt und strengere Standards für Kapitaladäquanz, Liquidität und Risikomanagement eingeführt. Große Finanzinstitute wurden genauer überwacht und ihre Anlagestrategien eingeschränkt.
Auswirkungen auf die Verbraucher
Verbraucher haben die Möglichkeit, sich in Bezug auf Finanzprodukte und -dienstleistungen durch das Consumer Financial Protection Bureau besser schützen zu lassen. Das Büro verteidigt die Verbraucherrechte, bekämpft unlautere Praktiken und erhöht die Transparenz von Finanzprodukten. Die Verbraucher sind auch besser über Kreditkarten und andere Kreditprodukte informiert.
Das Dodd-Frank-Gesetz ist noch in Kraft, aber seine Regulierungsbefugnis wurde 2018 mit der Verabschiedung des Gesetzes über Wirtschaftswachstum, Regulierungsentlastung und Verbraucherschutz (‚Gesetz über Wirtschaftswachstum, Regulierungsentlastung und Verbraucherschutz‘) eingeschränkt.
Mit dem Dodd-Frank Act wurden zusätzliche Regulierungskosten und Aufsichtspflichten eingeführt, insbesondere für große institutionelle Anleger und Hedgefonds. Dies kann ausländischen Anlegern den Eintritt in die US-Märkte erschweren und ihren Zugang zu bestimmten Finanzinstrumenten einschränken.
Regulierungen an den Kapitalmärkten der EU und der USA wirken sich direkt auf die Wertpapierhandelsprozesse ausländischer Investoren aus. MiFID II sorgt für mehr Transparenz und Aufsicht auf den EU-Märkten und erhöht gleichzeitig die Berichtspflichten für ausländische Investoren. Die SEC-Vorschriften legen Anlegern, die in den USA tätig werden möchten, bestimmte Beschränkungen und Verpflichtungen auf, während der Dodd-Frank Act die Anlageentscheidungen ausländischer Anleger beeinflusst, insbesondere durch die Begrenzung riskanter Transaktionen durch Finanzinstitute.
